樓市調控格局未變，大部分開發(fā)商依然“如履薄冰”，這對于建筑裝飾行業(yè)來說顯然不是好消息。但令人意外的是，上游行業(yè)的蕭條并沒有給建筑裝飾行業(yè)帶來不利影響，5家相關上市公司仍處在快速發(fā)展成長期，繼續(xù)享受著“大行業(yè)、小公司”的幸福生活。

　　10月24日，瑞和股份發(fā)布建筑裝飾行業(yè)首份三季報。由于行業(yè)后周期屬性，該公司營業(yè)收入低于預期，但機構仍對其予以推薦評級。中研普華行業(yè)研究員韋金表示，今年前3個季度，建筑裝飾行業(yè)的凈利潤累計增速為50%左右，影響相關上市公司盈利的主要因素是量和回款程度，因此下游的投資意愿和支付能力是業(yè)績的核心驅動要素。

　　后周期屬性連累業(yè)績

　　瑞和股份前景仍被看好

　　今年前3個季度，瑞和股份實現(xiàn)營業(yè)收入105,067.08萬元，同比增長15.34％；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6283.12萬元，同比增長22.09％；實現(xiàn)基本每股收益0.52元，同比下降39.53%。

　　對此，韋金指出，該公司前3個季度的毛利率是13.90％，同比增長0.69個百分點，說明其談判能力和價格控制能力是相對穩(wěn)定的。另外，該公司的銷售費用較上期增加856.53萬元，同比增長267.45％；管理費用較上期增加2305.35萬元，同比增長40.93％。

　　“就整體業(yè)績而言，瑞和股份的第三季度收入低于預期。其第三季度單季的營業(yè)收入為32,379.81萬元，同比增長4.96％，環(huán)比減少28.84％；第三季度單季的凈利潤為1755.62萬元，同比減少6.72％，環(huán)比減少44.18％。這可能是因為部分工程進度延緩，沒有產出預期的銷售業(yè)績；或因為部分項目結算延緩，導致實際賬面收入較低。總體而言，這可能與建筑裝飾行業(yè)的后周期屬性有關?！表f金認為。

　　他還說，今年前3個季度，瑞和股份新簽訂單金額依舊保持了同比20％左右的增速，對后期的業(yè)績增長具有較強推動作用。該公司未來成長空間和能力值得看好，規(guī)模將逐步擴大，發(fā)展前景樂觀，且相關機構都看好瑞和股份的股票價值并維持推薦評級。

　　借力他山之石

　　收購意在以優(yōu)補劣

　　今年以來，建筑裝飾行業(yè)內發(fā)生了幾起收購事件，分別是瑞和股份收購深圳航空大酒店、廣田股份收購方特裝飾和華南裝飾、金螳螂收購美瑞德裝飾。

　　對此，韋金指出，瑞和股份收購深圳航空大酒店100%股權的轉讓價款總額為人民幣14，000萬元，將對該公司2012年度的業(yè)績和未來發(fā)展產生積極正面的影響。廣田股份收購方特裝飾51%股權的交易已在10月份完成，其承諾期為3年零2個月。預計2013年標的資產可實現(xiàn)歸屬于廣田股份的凈利潤1125萬元，EPS（每股收益）增加約2分?！白≌b修是未來增長彈性最大的裝飾子項目，而廣田股份在這一領域的經驗和客戶積累方面都有先發(fā)優(yōu)勢。該公司業(yè)績有望在2013年實現(xiàn)加速增長，其當前股價較股權激勵價格20.4元仍有20%左右的折價區(qū)間，預計今年、明年和后年的EPS分加為0.73元、0.99元和1.35元。”他說。