反彈已至第二階段，這個周期有點長

　　周期品底部啟動并反彈至高點，一般分為幾個階段。第一階段：改善預期重啟階段。

　　這一階段，行業已過加速探底過程，為反復確認底部進程中，主要由于行業供求格局改善或是宏觀政策預期改善等幾個因素驅動，引發投資者預期行業前景發生變化，投資者風險偏好上升，提升行業估值。在這一階段，行業景氣度依然低迷，盈利同比大幅下滑，市場一致預期不斷下降引致靜態PE 水平大幅提高；第二階段：預期改善后，等待行業拐點確認。行業景氣低迷，估值提升到一定水平，這一階段，政策效應還會存在投資效應，但邊際作用逐步降低，波段操作空間遞減，市場在“焦急”狀態中等待行業基本面拐點信號。我們認為下半年行業機會關鍵在于何時能等到明確基本面拐點信號，而不再是底部確認，預期改善邏輯。這一時間會比較長，畢竟當前需求仍弱，4 萬億投資刺激行業產能巨量新增的負面作用仍在顯現，9 月前看不到拐點跡象基本可以確認；

　　本周全國和分區域水泥價格變化情況

　　本周全國主要城市水泥平均價格342.67 元/噸，環比下降0.77%；本周天津、湖北石家莊產品價格再次下調20-30 元/噸，主導企業主動參與價格戰所致；河南鄭州產品價格下調10 元/噸，淡季因素需求環弱影響；海南海口產品價格下調20 元/噸，新增產能投放沖擊影響。分區域：華北區域水泥價格較上周下降3.11%、東南區域水泥價格較上周下降1.81%，其他區域水泥價格較上周持平；具體情況請參見報告內容；

　　水泥全行業盈利能力運行情況

　　2012 年1-5月我國水泥產7.94 億噸，同比增長5.0%；需求端，固投增速20.1%，房投增速18.5%；供給端，2012 年1-5 月全行業固定資產投資增速-7.3%，行業供給增速繼續回落；建立水泥行業單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，考慮成本滯后2 個月反映企業煤炭庫存消化時間，水泥行業產品噸毛利水平自2011 年第三季度以來持續環降，結合最新圖譜跟蹤，6 月續降。行業噸盈利能力目前已降至07 年以來最低水平，但并不意味著我國南部地區盈利能力已到底部：結構方面原因，08 年我國西北、西南、中南高盈利狀態，而當前我國除東北外其余區域均景氣低迷，分區域跟蹤顯示華東區域當前盈利能力較10年最差時為高。